2024-10-08
ETH正在变成民主党的加密货币？政经因素叠加或推动其上涨
原文作者：goodalexander，加密分析师原文编译：深潮 TechFlow
我看好以太坊。我认为当前对 ETF 的预期并没有反映出家族办公室和 Blackrock ESG / 欧洲客户的潜在需求，这些客户希望在全球范围内扩展数据中心，以应对 AI 带来的碳足迹管理问题。
当前 ETH / BTC 图表
· 自 2021 年 ICO 狂潮以来，ETH/BTC 一直处于被大量抛售的状态。当时 ETHBTC 的低点大约是 0.052。
· ETH/BTC 尝试在 ETF 发行的消息推动下突破下降趋势通道，但未能成功，因为 IBIT 继续看到加速的资金流入，同时特朗普和其他知名政治家宣布支持比特币。
· 如果 ETH/BTC 突破 0.056，分析师可能会根据价格走势解释发布的成功，而不是关注「流量」数字，因为人们实际上关心的是价格。
· 彭博社有一篇文章提到 ETF 批准后 ETH/BTC 可能「跳涨 90%」。如果真这样，这将使 ETHBTC 超过 2021 年 ICO 的高点。我对这一依赖于 ETH 对 BTC 敏感性的说法持怀疑态度，但我确实认为 ETHBTC 可以达到 0.07。
· 以当前 BTC 价格计算，这大约相当于 4,600 美元的 ETH/USD。
预期和流量
关于流量预期。花旗预计为 60 亿美元，Wintermute 预计为 40 亿美元，彭博社预计为比特币流量的 10-15%。假设第一年比特币流量为 250 亿美元，那么上限为 37.5 亿美元，但分析师当前解释的流量水平为 20 亿美元。我认为可以安全地说，40 亿美元是年度流入预期的目标。
IBIT，即 Ishares 比特币 ETF 目前拥有 227 亿美元的资产——相比之下，Ishares 白银 ETF 只有 132 亿美元，尽管只存在了半年。白银市场价值 1.7 万亿美元，而比特币市场价值 1.3 万亿美元，尽管比特币有更多的流动性、兴趣和管理资产。如果犹大知道比特币标准，我们的交易价格会更高。说实话，比特币的全球流动性使其比新西兰元（G10 货币）更加流动，这大大增加了其作为货币的属性。考虑到这些因素，比特币超过白银是相当合理的，这将使我们从当前价格上涨约 30-40%。
IBIT 证明了加密 ETF 的重要性，但人们自 5 月以来一直看涨 ETHE，并且对 SOLETH 交易的激进上涨感到疲惫，而 SOL 通常比 ETH 链生成更多费用。
但普通投资者不知道 SOLETH，问题是与 BTC ETF 相比，纯 ETH 的兴趣会如何表现。
根据谷歌趋势，我们可以预期达到总兴趣的 20-30%。
上图显示了最近的谷歌趋势，认为我们可以现实地达到总兴趣的 20-30%（如果 ETH 真正上涨，甚至更高，如我们在 5 月批准时所见）。
由于以太坊（ETH）有更多的使用案例，其相关的「叙事」潜力也更大。内部数据追踪显示，普通投资者端的 ETH 渗透率合理范围在 20-60% 之间，这主要取决于使用情况。
深入分析这个数字为什么可以这么高——有很多应用是建立在以太坊上的。在 NFT 牛市期间，ETHBTC 的数据追踪达到了 60%。
最后，使用 Claude API 进行快速模拟，估算以太坊与比特币的市值比例。
答案在 10 次运行中非常一致地收敛到 45%。这将是高端估计。请注意，当前 ETHBTC 市值约为 32%。
所以基本上——我认为 IBIT 到年底可能达到 300 亿美元。ETH 的低端估计为 20%，这将使其市值达到 60 亿美元，这是花旗「激进」的高端估计。所以即使从普通投资者数据追踪来看，我认为预期足够低，以至于即使前几天表现不佳，ETH 仍然是可投资的——这将我们带到
错综复杂的因素
特朗普将在比特币会议上与 Snowden、Russell Brand、Cathie Wood、Michael Saylor 等人一起发言。即使这些人没有与特朗普直接关联，他们中的一些人也可能让机构投资者感到不安。许多共和党参议员也将在比特币会议上发言。
因此——一方面，这次会议可能会减少对 ETH 的兴趣，短期内是利空。
但从积极的一面看，这次会议可能会将比特币变成一个右翼资产——从资金流动的角度来看，这对 ETH 是利好。
Harris 的崛起和比特币的政治化
自从 Harris「接管」拜登的事务以来，特朗普在市场上的赔率下降了，Predictit 的交易从高点 70 降至当前的 59，这也是特朗普在赔率市场上历史最高水平之一。
《纽约时报》关于 Kamala Harris 的报道：「当 Harris 女士在 2020 年竞选总统时，她的气候计划要求在十年内增加 10 万亿美元的支出，并对碳进行定价，收益将直接返还给家庭。经济学家表示，碳税是促使行业减少污染的最有效方法。」
她还支持禁止水力压裂（fracking），而拜登则表示反对。水力压裂是一种将水和化学物质以高压注入地下，以提取难以获取的石油或天然气的技术。
从逻辑上推断，Harris 在赤字扩张和减少能源消耗方面都有显著影响，这对比特币挖矿业务非常不利。
机构能源叙事
这为以太坊的关键看涨理由提供了基础。比特币非常耗电。如果像 Harris 所主张的那样禁止水力压裂（拜登并未支持），这可能会对能源网造成巨大压力。虽然你可以提出使用可再生能源的论点，但大多数机构并不认同。记住，真正重要的不是事实，而是人们的看法。
高盛的图表预测了数万亿美元的资本支出，仅在欧洲就需要 1 万亿美元来应对电力成本。
再加上比特币哈希率在减半后季度环比增长停滞，你就会有一个不错的叙事。矿工基本上是空头电价，这可能会使比特币随着时间的推移变得不那么安全，并且还可能迫使他们出售所持有的比特币以支付不断增加的电力成本。这也解释了他们向 AI 数据中心业务的扩展。
与此同时，自从以太坊合并转向权益证明（Proof of Stake）以来，以太坊的供应量略有减少，如下图所示。
这张图表是证明以太坊权益证明可以在不耗电的情况下生成「稀缺」资产的关键。理想情况下，我们希望这张图表呈下降趋势而不是保持平稳，但现实如此。
这并不是一个全新的想法，Soros 基金管理者 Dawn Fitpatrick 也曾表达过这一观点。
最后值得指出的是，Blackrock 在过去 3 年里一直在谈论气候问题。拥有庞大的欧洲资产基础。
结论
我认为在接下来的几周内，媒体将大力宣传 Kamala Harris，并越来越多地关注她的 10 万亿美元气候计划、禁止水力压裂的主张，以及对 AI 及其相关电力成本的关注。因为这些叙事将影响机构的思维模式，而 Blackrock 从营销角度来看处于有利地位——我认为 ETH 将成为「民主党的加密货币」。ETH 将从那些「气候敏感」的机构获得资金流入——这些机构中有许多对 Donald Trump 持敌对态度，但也看到大规模气候投资需要量化宽松和货币贬值的政治必然性。
此外，随着 ETF 本身降低了资产托管的风险，这些大型机构资金流动最有可能发生。以上是我的看法（披露：我持有 ETH，这不是投资建议）。